当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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