尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(边际贡献的计算公式是什么呀yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动边际贡献的计算公式是什么呀”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器(qì)及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等(děng)。

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