自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(téng)讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主动权益(yì)基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在(zài)定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和(hé)当前的(de)财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家(jiā)公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的(de)因素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四(sì)季度末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等(děng)行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部(bù)分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是积(jī)极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期回(huí)报水平(píng)的是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季(jì)报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美(měi)的(de)集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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