银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能(néng)的解(jiě)决方案是，向近期曾(céng)为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银行能否在(zài)未来(lái)的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来越有可能(néng)，因为第一共和(hé)银(yín)行找到买(mǎi)家(jiā)的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国(guó)上(shàng)周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续(xù)前一交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共和(hé)银(yín)行从美联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不断(duàn)，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率(lǜ)还是维持(chí)加息(xī)的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住(zhù)房租(zū)金(jīn)价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当前美国私人部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于(yú)引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小的，基(jī)于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的(de)速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下(xià)，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发(fā)生概率(lǜ)比较低的(de)。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一(yī)定降息(xī)概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环(huán)球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说(shuō)，央行(xíng)们(men)最终(zhōng)可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从(cóng)美国(guó)居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件(jiàn)，说明(míng)未(wèi)来美国(guó)经济继续减速也是大概率事件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温(wēn)，但(dàn)不(bù)至(zhì)于(yú)出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居(jū)民利息支(zhī)出占可(kě)支(zhī)配收入的(de)比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于(yú)经济严(yán)重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率(lǜ)经济下行的(de)环境(jìng)下，居(jū)民部门(mén)的资产负债表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居(jū)民(mín)部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相(xiāng)对(duì)健康的(de)状况，这(zhè)也是为何即(jí)便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验看，海外加息(xī)结(jié)束(shù)到(dào)降息之间就是(shì)一个(gè)容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这(zhè)边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股的主线(xiàn)题(tí)材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的(de)持续性(xìng)共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合适的操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观(guān)环(huán)境偏弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色(sè)金属研(yán)究总监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有(yǒu)色金属的(de)全面(miàn)下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和(hé)一个触(chù)发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金(jīn)提前流出(chū)规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退(tuì)论升(shēng)温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面(miàn)对(duì)高(gāo)企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代(dài)表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间(jiān)运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是(shì)辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度(dù)是有(yǒu)色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本(běn)企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加工(gōng)企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较往年(nián)出(chū)现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的(de)高开工透支了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支持价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流(liú)出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对(duì)利空因素(sù)的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前(qián)宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季(jì)下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一(yī)步的(de)增(zēng)长，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经过(guò)去，但今年(nián)可(kě)能不会(huì)降息。我们(men)要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌。最主要(yào)的(de)是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块(kuài)还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未(wèi)来(lái)的预期，更(gèng)多(duō)的是反映市场对(duì)未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短(duǎn)期可关注供求现状与价(jià)格(gé)趋(qū)势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节点(diǎn)突发未(wèi)知(zhī)的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的(de)波动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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