尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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