在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别(bié)无(wú)选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一(yī在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动)轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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