如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(ni谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还án)3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限2谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还00亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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