自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)在(zài)今年(nián)一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全力出击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基(jī)金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计(jì)总规模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司(sī)的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不(bù)是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的(de)震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集(j初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程í)中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯(wéi)一(yī)一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断(duàn)学(xué)习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学(xué)首次进入富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季(jì)报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获(huò)取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除(chú)了(le)继(jì)续关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程