财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的(de)青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以(yǐ)其(qí)确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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