近日(rì)，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤(méi宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处(chù)于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次(cì)加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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