5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体(t80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持(ch80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米í)续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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