用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公(gōng)司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净利同步大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共(gòng)振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年第一季(jì)度报告(gào)，一季(jì)度实现营业收入(rù)14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市(shì)公司(sī)股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络连续第(dì)三年(nián)净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价(jià)就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相对(duì)高(gāo)点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网络披(pī)露(lù)定增(zēng)结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定增募(mù)资(使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思zī)约(yuē)53亿元(yuán)。当时(shí)，在定(dìng)增市场颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投(tóu)入资金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定增结束(shù)之(zhī)后，用友网(wǎng)络发布的(de)2021年(nián)业(yè)绩明显(xiǎn)不及(jí)市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是连续(xù)爆雷：一季报(bào)净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东(dōng)的总持股数(shù)，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十(shí)大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减持数量(liàng)至(zhì)少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段(duàn)是通过(guò)财务软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息(xī)化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业(yè)的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和(hé)运(yùn)营全(quán)球领先的企业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发布了完全基于互联网(wǎng)架构的企业(yè)互联(lián)网开发平台(tái)。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段(duàn)的”用(yòng)友云”面世、云平台(tái)及领域服务(wù)快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的(de)规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友(yǒu)云进(jìn)入新的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分(fēn)点，已成为公司主要(yào)收入来(lái)源并继续(xù)扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场份额(é)来看，用友却还(hái)是没有多(duō)大突(tū)破。《2021年中国(guó)工业软件(jiàn)发(fā)展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市(shì)场(chǎng)，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为(wèi)将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为(wèi)目前仅(jǐn)为自用(yòng)，并不一定会面向外部(bù)市场提供(gōng)高端ERP软件，但股(gǔ)价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市场对(duì)用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不(bù)足，也反应了其(qí)在高端(duān)市场的进展不佳(jiā)。

　　具(jù)体到(dào)财务(wù)和股价(jià)上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同时(shí)，净利润也(yě)在同时(shí)逐(zhú)年增长，且增(zēng)幅远高于(yú)营收增幅。对应到股(gǔ)价(jià)上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润却大幅下跌，股(gǔ)价(jià)也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思0阶段，用友的(de)市(shì)值还是有(yǒu)很(hěn)大的(de)提升空间。但从目前的(de)情况(kuàng)来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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