四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周(zhōu)一）起银行协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业(yè)已有三波存款利率下(xià)调，此前两次(cì)分别(bié)是(shì)：4月，多家中(zhōng)小(xiǎo)银行人(rén)民币存款利率(lǜ)下调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至(zhì)少20家(jiā)中(zhōng)小银行（含农(nóng)村信用合(hé)作联社）下调人民币存(cún)款利率，调(diào)降幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就(jiù)业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相(xiāng)关。那么，如何(hé)理解此次下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓的信号(hào)？市场上(shàng)关(guān)于企业、老(lǎo)百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何(hé)解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来看，多(duō)方(fāng)观点认为，本次存款利率(lǜ)新(xīn)规主(zhǔ)要基于(yú)三(sān)重考量(liàng)。一是符(fú)合推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下调(diào)有助于(yú)减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次(cì)降息也被(bèi)看(kàn)作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过(guò)也需要看到的是，本(běn)次调降中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业(yè)务，通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则(zé)集中于短(duǎn)期(qī)存款，都是针对特(tè)定存(cún)取需(xū)求的客户，面向范围有限。据(jù)民生(shēng)证券宏观团队测算(suàn)，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行(xíng)存款中占比(bǐ)不高(gāo)，以四大行的单位(wèi)通知存(cún)款为例，常年只占企(qǐ)业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数据显示，协(xié)定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一(yī)：如(rú)何理(lǐ)解(jiě)此(cǐ)次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话(huà)中提到，从过去二(èr)十年(nián)的数据看(kàn)，我国实际利(lì)率总体保持(chí)在略低于(yú)潜在经(jīng)济增速(sù)这一“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平上，与潜在经济增长水平基本(běn)匹配。在经济复苏的关键时点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经济学家李(lǐ)湛梳(shū)理了这一市场(chǎng)化改革的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利(lì)率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。随之而(ér)来的(de)是，此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín)行息差压力的(de)必(bì)要性来看，民生证券宏观(guān)团(一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱tuán)队也倾向于认为(wèi)，本次调(diào)整更多(duō)仍是延(yán)续去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下调，并(bìng)且完(wán)成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行(xíng)利润空间。存款利率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利率，保证存款利率下(xià)调(diào)的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银(yín)行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于(yú)降低银(yín)行负债成本，推(tuī)动(dòng)银(yín)行(xíng)投放信(xìn)贷的积极性。”民生证(zhèng)券(quàn)认为(wèi)。

　　除利率市场化(huà)改(gǎi)革及(jí)银行净息(xī)差压力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市(shì)场的供需变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居(jū)民消(xiāo)费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有所增加(jiā)及风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储蓄存(cún)款上升较(jiào)快(kuài)，部分(fēn)银(yín)行根据市场供需(xū)变化，综合指数经营(yíng)情(qíng)况(kuàng)，灵活调节(jié)存款利率，只是不同(tóng)银行在调(diào)整节(jié)奏、时机方(fāng)面存(cún)在差(chà)异(yì)。

　　关(guān)注二(èr)：本次存款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)来(lái)哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强(qiáng)调，要有效防(fáng)范化(huà)解(jiě)重点(diǎn)领域风险，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定(dìng)音之下，本(běn)次调(diào)降利率也被认为维护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具(jù)体体现在(zài)哪些方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通(tōng)知主要释放(fàng)了两大(dà)信号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能力；二是减少企业及(jí)居民的短(duǎn)期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒(héng)的(de)观点(diǎn)是，调降(jiàng)协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率上限，主要目的是规范银行业存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行负(fù)债成本(běn)。当前银行净利差(chà)空间较(jiào)小(xiǎo)，压降负债端成本(běn)，有助于改善银行盈利、补充(chōng)净(jìng)资本、降(jiàng)低金(jīn)融风险。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)下降，也为资产(chǎn)端的(de)贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席(xí)分析师董琦也(yě)认为，存款利率(lǜ)调(diào)降，既有助于缓解商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位(wèi)。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队同样提到，新(xīn)规(guī)对于规范协定(dìng)存款定价秩序作(zuò)用较大，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计(jì)，协定存款等规(guī)模20-30万(wàn)亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此(cǐ)来看(kàn)，新规将降(jiàng)低银(yín)行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方面，民生证券(quàn)宏观(guān)团队表示，现实中，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈雳则表示，在(zài)当前整个(gè)经济复(fù)苏的大背景下(xià)，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段(duàn)性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑(yí)有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压降(jiàng)银行存(cún)款(kuǎn)成本(běn)是否大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四(sì)季度货(huò)币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货(huò)政(zhèng)例(lì)会均表明，当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础上也强(qiáng)调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率就必须(xū)进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视为降息(xī)的(de)确(què)定(dìng)性信号(hào)。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策(cè)之(zhī)下(xià)，也有多方观点提到(dào)，压降(jiàng)存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国(guó)泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生动(dòng)力依然不强，外(wài)需压力没有(yǒu)完全缓解，货币(bì)政策将继(jì)续对经(jīng)济修复(fù)带来支撑作用，未来伴随经济修复，利(lì)率水(shuǐ)平的调降还没(méi)有结束。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团(tuán)队的观点也(yě)不谋而合——一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需(xū)要看到(dào)的是，目(mù)前经(jīng)济处于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍需要(yào)适度货币环境(jìng)支(zhī)持，同时，国(guó)内经济复苏不平(píng)衡(héng)问题(tí)依然突出，要求货币政策支持精准有力。预(yù)计(jì)下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调，在保持(chí)信(xìn)贷总量适(shì)度增长，市场流动性合理充裕情况下，更(gèng)加(jiā)倚重(zhòng)结构性工(gōng)具，加(jiā)大实体(tǐ)经济(jì)薄(báo)弱环节，重点新兴(xīng)领域支(zhī)持，提(tí)升政(zhèng)策精(jīng)准质(zhì)效。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和企业手(shǒu)中(zhōng)的钱会(huì)不会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上限将迎(yíng)调整的同时，有市场观点担心，降息一方(fāng)面有利(lì)于(yú)刺(cì)激消费以及(jí)缓和银行经营压力(lì)，但(dàn)另一方面(miàn)老百姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点之前，不(bù)妨先(xiān)厘清通知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义(yì)。

　　通知和协(xié)定(dìng)存款介于定活期(qī)存款之间(jiān)，利(lì)率高(gāo)于活(huó)期(qī)存款，但比定期存(cún)款存取(qǔ)灵活，两者的共(gòng)同优点是(shì)，在(zài)保持资金灵活使用的同时(shí)，提(tí)高利(lì)息回报。其中：

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是活期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支(zhī)取时(shí)需提前(qián)1天或7天通(tōng)知银行，即(jí)可(kě)按实际存(cún)期及支取日相应币种(zhǒng)档次(cì)利(lì)率计付利息，个(gè)人和企业均可以(yǐ)办理。当(dāng)前1天和(hé)7天期(qī)通(tōng)知存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企(qǐ)事(shì)业单位(wèi)在银行(xíng)开立一个具有结算(suàn)和协定存(cún)款(kuǎn)双重(zhòng)功能的(de)协定存款账户，并约定基(jī)本(běn)存款额度(dù)，由银行将协定(dìng)存款账户(hù)中(zhōng)超过该额度的部分按协(xié)定存款利率单独计息(xī)的一种存款方式(shì)。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于(yú)活期和定期存(cún)款之间，只面向企业办(bàn)理，期限(xiàn)最长为(wèi)1年。当前(qián)，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务(wù)，通知存款既有对公业务，也有个人业(yè)务(wù)，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒提出(chū)的观点(diǎn)是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上(shàng)以对公(gōng)活期存款为主(zhǔ)，对一般老(lǎo)百姓的影响不(bù)大(dà)。对于(yú)企(qǐ)业来说，会有一定(dìng)的(de)利息损失，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利率都能(néng)有所下(xià)调，也有(yǒu)助于刺激企业投(tóu)资并降低(dī)融资(zī)成本。

　　此外记者(zhě)也注(zhù)意到，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿(yì)元。进一步来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)调降是(shì)否会(huì)刺激超(chāo)额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴(cù)而就(jiù)，且需要(yào)总量政策(cè)继续(xù)支撑。经济当前依然需要休(xiū)养生息，特别(bié)是在前(qián)期服务业修复后，与制造(zào)业产生循环(huán)，带动收入预期(qī)改善(shàn)，最终才(cái)会带动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远(yuǎn)来看，招商(shāng)基(jī)金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看待本(běn)次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居(jū)民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居(jū)民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复(fù)苏(sū)斜率提升，企业、居民对后(hòu)续(xù)的收入信心才会回(huí)升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居(jū)民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱