财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于202异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写0年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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