金融界4月28日(rì)消(xiāo)息 为规范开展内地与香港利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作相关业务，保(bǎo)护境内外投资(zī)者(zhě)合法权益，维护利(lì)率(lǜ)互换市场秩序(xù)，中(zhōng)国人民银行制定了《内地与香港利(lì)率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作管理暂行办法》，现(xiàn)予以公(gōng)布(bù)，自2023年4月28日起(qǐ)施行。

　　中国人(rén)民(mín)银行有关部门负责人(rén)表示，未(wèi)来中(zhōng)国(guó)人民银行将根(gēn)据市(shì)场发展情况，适(shì)时增加(jiā)投(tóu)资品种，调整交易和清(qīng)算额(é)度，优化交易清算安排，为境外投(tóu)资(zī)者提供(gōng)更加便利高效的风(fēng)险管理工具。另外，两地监(jiān)管当(dāng)局将结合各方面情况(kuàng)，在(zài)风险可控、对等互利(lì)的原则下，适(shì)时研究(jiū)扩展至(zhì)“南(nán)向(xiàng)互换通”。

　　以下为(wèi)中国人民(mín)银行有关(guān)部门(mén)负责人就《内(nèi)地与(yǔ)香港(gǎng)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作管(guǎn)理暂行办法(fǎ)》答记(jì)者问(wèn)

　　一、符(fú)合中国人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)的境外投资者包括哪些(xiē)？

　　答：符(fú)合《中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)关于境外央行、国际(jì)金融组(zǔ)织、主权财富基金运(yùn)用人民币(bì)投(tóu)资银行(xíng)间市场有关(guān)事(shì)宜(yí)的(de)通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行关于进一步做好境外机构投资(zī)者投资银行间债券(quàn)市场(chǎng)有关事宜(yí)的公告》（中国人民银行(xíng)公告〔2016〕第3号(hào)）和《内地与香(xiāng)港债(zhài)券(quàn)市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作管理(lǐ)暂行(xíng)办法(fǎ)》（中国(guó)人民银(yín)行令〔2017〕第1号）等文件要(yào)求、完成(chéng)银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备案的(de)境外投资者等，可根(gēn)据《内地与香(xiāng)港(gǎng)利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作管理暂行(xíng)办法》（以下简称《办(bàn)法》）相关规定(dìng)参与“北向互换通”。

　　二、“北向互(hù)换通”蓝宝石的寓意是什么境内外投资者可以(yǐ)签(qiān)署的协议范围(wéi)是什(shén)么(me)？

　　答：根据《办法》，境内(nèi)外投资者开展“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易前可以(yǐ)与交易对手方签署经中国人民(mín)银行认可的衍生(shēng)品(pǐn)主(zhǔ)协议(yì)或(huò)其他协议，包(bāo)括NAFMII、ISDA主协议以及中央清(qīng)算衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)执行协议（CDEA协议）等衍生品协议。境(jìng)内(nèi)投资(zī)者(zhě)应当将是否签署协议、签署协议类型(xíng)等(děng)事项(xiàng)向中国外(wài)汇交(jiāo)易中心备(bèi)案。目前，中(zhōng)国银行(xíng)间市场交易商协会正在研究制定“互换通”衍(yǎn)生品协议，待其正式发布后(hòu)也可供境内外(wài)投资者选择签署(shǔ)。

　　三(sān)、“北向互换通(tōng)”境外投资者的投(tóu)资范围是什么？

　　答：“北向互换(huàn)通”境外投资者现阶段可在银(yín)行间市场开展符合(hé)集中清算要求的人民币(bì)利率互换(huàn)交易(yì)。

　　四、《办法》中认可的境外电子交易(yì)平台、境内电(diàn)子(zi)交(jiāo)易平台包(bāo)括哪(nǎ)些(xiē)？境外投(tóu)资者(zhě)的对手方、交易模式有哪些要(yào)求(qiú)？

　　答(dá)：目前“北向互换(huàn)通”下受认可的(de)境外电子交易平(píng)台包括(kuò)TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应(yīng)市场需求加入(rù)其他受认可的(de)电(diàn)子交易平台，受认可的境(jìng)内电子交(jiāo)易平台为中国外汇交易中心。

　　为便(biàn)利境外投资者开展人民币利率互换交(jiāo)易，“蓝宝石的寓意是什么北向互换通”参照“债券通(tōng)”相关安排，由境内投资者（即“互换(huàn)通”报价商）与境外投(tóu)资者进(jìn)行交易，“互(hù)换通”报价(jià)商名单可在(zài)中国外汇交易中心网站上查询(xún)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易在境内电子交易平台达成，交(jiāo)易一经达成即视(shì)为交(jiāo)易已确认(rèn)。境(jìng)外投资者可通过(guò)中国(guó)人(rén)民银(yín)行认可的境外电子交易平台与(yǔ)境内电子交(jiāo)易平台(tái)的(de)连(lián)接(jiē)，向境内电子交易平台发送交易指令(lìng)，与“互(hù)换通”报价(jià)商达成交易。

　　五、中国人民银(yín)行认可的(de)境内(nèi)清算机构(gòu)和(hé)香港证监会认可的境外(wài)清(qīng)算机(jī)构包(bāo)括哪些机(jī)构？

　　答：目前，中(zhōng)国人民银行(xíng)认可的(de)境(jìng)内(nèi)清(qīng)算机(jī)构为(wèi)银行间市场清算所(suǒ)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简称上海(hǎi)清算所），香(xiāng)港证监会(huì)认可的境外清算机构为(wèi)香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所旗下香(xiāng)港(gǎng)场外(wài)结算(suàn)有限公司（以下(xià)简称场外结算公司(sī)）。

　　六、境外投资者开展集中清算的主(zhǔ)要流程(chéng)是？

　　答：境外(wài)投资(zī)者(zhě)需要申请获得场外结(jié)算(suàn)公司清算会员(yuán)资格或作(zuò)为清算客户委托场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公(gōng)司综合清算会员代理清算，并与场(chǎng)外结算公(gōng)司综合清算会员签订客户清(qīng)算协议。交易达成后(hòu)，境(jìng)内外清(qīng)算机构(gòu)对交易进行(xíng)风控(kòng)检查，对于符(fú)合集(jí)中清算要求的(de)交易(yì)及时纳入集(jí)中清算(suàn)。境外(wài)机构通过场外结(jié)算公(gōng)司或其(qí)综合清算会员完成保证金(jīn)及资金结算。

　　七、“互换通”下，境(jìng)内外清算机构如何(hé)进行衍生品(pǐn)交(jiāo)易的(de)合(hé)约替代(dài)？

　　答(dá)：合约替代是指清算机(jī)构(gòu)作为中(zhōng)央对手(shǒu)方针对已成交的交(jiāo)易充当买方(fāng)的卖方(fāng)和卖方的买方(fāng)的一种法律安排，并据此与买方和卖方建立(lì)两个新合(hé)约(yuē)，以清偿买卖双(shuāng)方之间(jiān)的(de)初始(shǐ)债务。“北向互换通”业务中，境外与境内参与者达成的(de)交易在经过(guò)上(shàng)海清算所与场外(wài)结算(suàn)公司(sī)的集中清(qīng)算审核后，上海清(qīng)算(suàn)所与场外结算公司于当日将(jiāng)交易进行合约替(tì)代(dài)，进(jìn)入集(jí)中(zhōng)清算，生成为三(sān)个独(dú)立的新合约，分别为境外(wài)参与者与场外结算公司、场(chǎng)外结算公司与上海(hǎi)清算所、上海清算(suàn)所与境(jìng)内参与者之间的合约。境外(wài)与境(jìng)内(nèi)参与者(zhě)之间(jiān)将(jiāng)不再存在合同(tóng)关系。对于未纳入集中清算(suàn)的交易，依照成交(jiāo)双(shuāng)方(fāng)约定的(de)处置方式进行处(chù)置(zhì)。

　　八、“互换通”业(yè)务场景(jǐng)下的跨境资(zī)金流动如何管理？

　　答：在“互换通”业(yè)务场景下，上海清(qīng)算(suàn)所与场外结算公司之间(jiān)的(de)跨(kuà)境资金结算主要通过(guò)人民币跨(kuà)境(jìng)支付(fù)系统办理。同(tóng)时，场外结算公司可在(zài)境内银(yín)行开立人民币(bì)基本(běn)存(cún)款账户(hù)和(hé)人民币“互(hù)换通”结(jié)算专用(yòng)存款(kuǎn)账户（NRA账(zhàng)户(hù)），作为极端情况下应急(jí)结算安(ān)排。NRA账户收支范围包括：“互换通”交易(yì)结(jié)算资金、因“互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易结(jié)算需要在应(yīng)急(jí)情况下所融入资金的(de)本(běn)息和费用以(yǐ)及符合中国人民银行规(guī)定的(de)其他收入支出等。

　　此(cǐ)外，作为(wèi)“互换通”业(yè)务风控方案的一部分，上(shàng)海(hǎi)清算所与场外结算公司(sī)将针对(duì)双方清算所之间的风险敞口建立“互换通”资源池安排(pái)。双方(fāng)向(xiàng)“互换通”资(zī)源池缴纳担保品(pǐn)，该资源池独(dú)立于每(měi)一中央(yāng)对手方从各自清算参与者收取和追(zhuī)缴的保证(zhèng)金、清算基金之(zhī)外，不用于任何(hé)会员机(jī)构的违约(yuē)损(sǔn)失分(fēn)摊。上海清算所向资源池(chí)缴纳的资金存放在以场(chǎng)外结算公司名义于(yú)境外开立的“互换通”专用账户，场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司向(xiàng)资源池(chí)缴纳的资金存放在以上海清算所名义(yì)于境内(nèi)开立(lì)的(de)“互换通”专用人民币(bì)/外币账户，相关账户内资金可豁免跨境(jìng)债权(quán)债务(wù)登记及额(é)度(dù)管(guǎn)理要求(qiú)。场外结算公司与上海清算所(suǒ)每日基于双方清(qīng)算所之间的风险(xiǎn)敞口(kǒu)计算“互换通”资源池(chí)要求，并通过境内外(wài)存(cún)管银行办理(lǐ)人民(mín)币或外币资金的(de)跨境划(huà)转。

　　有汇(huì)报责(zé)任的机构(gòu)应(yīng)当(dāng)及时履行报送(sòng)义务。上海清算(suàn)所和境内资源池存管银行应(yīng)当向(xiàng)人民币(bì)跨境(jìng)收付信息管理系(xì)统（RCPMIS）报送(sòng)跨境人民币收支(zhī)信息；被撤销(xiāo)的交易(yì)如(rú)涉(shè)及双边结(jié)算补(bǔ)偿金的，相关境内结算银行应当进行跨境(jìng)人(rén)民币收支(zhī)信(xìn)息报送(sòng)。上(shàng)海清算所、境内投资者等相关主(zhǔ)体应当按照规定履行国际收支统计申报义务，原则上“互换通”交易(yì)和资源池业务由上海清算所集中进行国际收支统(tǒng)计申报，补偿金等不经由上(shàng)海清算所清算的交易或(huò)资(zī)金收付(fù)，由(yóu)境内投资者等相关(guān)主体进行国际收支统计(jì)申报。

　　九、如(rú)何理解“北向互换通”实行额度管理？

　　答：为确保市场平稳运行，“北向互换通(tōng)”充分考(kǎo)虑(lǜ)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者投资银行间债券市场的情况，初(chū)期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币（即全部境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者通过“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”开展利(lì)率互换交(jiāo)易在(zài)轧差后的名义本金净额(é)每日不超过(guò)200亿元(yuán)人(rén)民币），清算(suàn)限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币（即(jí)上海清算所(suǒ)与场(chǎng)外结算公司(sī)之间净头(tóu)寸(cùn)对应的“互换通”资源池(chí)风险敞口上(shàng)限为40亿元人民(mín)币）。未来，可根据市场发展(zhǎn)情况适时调整额度(dù)，并对外公布(bù)。

　　十、香港结算行(xíng)应当遵守的人民币购售(shòu)业务相关规(guī)定(dìng)具体包括哪些文件？

　　答：目前，关(guān)于人(rén)民币购(gòu)售业务的相(xiāng)关文件主(zhǔ)要(yào)包括：《中国人民(mín)银(yín)行关(guān)于明确跨(kuà)境人民币(bì)业务相关问题的通(tōng)知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银行关于调整人民币(bì)购售业务管理的(de)通(tōng)知(zhī)》（银发(fā)〔2013〕321号）、《中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行关于拓宽人(rén)民币(bì)购(gòu)售业务范(fàn)围的(de)通知》（银发〔2015〕250号）、《中国(guó)人民银行 国家外汇(huì)管理局(jú)公告》（〔2015〕第(dì)40号）、《中国(guó)人(rén)民银行办公厅(tīng)关于加强境(jìng)外(wài)金融机(jī)构进入银行间外汇市场开展(zhǎn)人民(mín)币购售业务宏观审(shěn)慎管(guǎn)理(lǐ)有关事项的通知》（银办(bàn)发〔2016〕143号）、《中(zhōng)国人民银(yín)行关于完善(shàn)人民(mín)币(bì)购售业务管理有关(guān)问(wèn)题的(de)通知》（银发〔2018〕159号(hào)）、《关(guān)于完善人民币(bì)购售(shòu)业(yè)务(wù)境外参加行和境外清算行进(jìn)入(rù)银行(xíng)间外(wài)汇(huì)市(shì)场有(yǒu)关(guān)事项的公告》（中汇交公(gōng)告〔2018〕42号）等。

　　香(xiāng)港结算(suàn)行在境内银行间外汇市场平盘头寸时，沿用现有境外(wài)清算行(xíng)和境外参加行的业务模式、产品(pǐn)种类和信息报送(sòng)等相(xiāng)关(guān)安排。根据《办(bàn)法(fǎ)》和人民币购售业务管理规(guī)定，香港结(jié)算行在境内银行间外(wài)汇(huì)市场平盘头寸时(shí)，应当确保与其(qí)相(xiāng)关的境外投资者在本机(jī)构的(de)资金兑换是基于(yú)“北向互(hù)换通(tōng)”的真(zhēn)实合理需(xū)求。

　　十一、如(rú)何理解“使(shǐ)用外汇参与(yǔ)交易的(de)，其(qí)交易到期或(huò)不再继续(xù)参与(yǔ)的，原(yuán)则上应当通过香港(gǎng)结算行兑(duì)换回(huí)外汇”？

　　答：为方便持有外汇的境外投资者通过“北向互(hù)换通(tōng)”投资内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场，使用外汇的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者可在香港结(jié)算(suàn)行办理(lǐ)外汇(huì)资金兑换，香港结(jié)算行由此所产(chǎn)生的头寸可到境内银行(xíng)间外汇市场平盘。初期，境(jìng)外投资者可选择一家香港结算行办理业务。香港(gǎng)结(jié)算(suàn)行为(wèi)境(jìng)外投资(zī)者办理外汇资金兑换时，应当做好真实(shí)性审核相关工作，确保所兑换的资(zī)金用于“北向互换(huàn)通”交易(yì)。其(qí)交易到期所得(dé)的人民币资金，可继(jì)续(xù)投资，如用于非(fēi)“北向(xiàng)互换(huàn)通”投资(zī)用(yòng)途(tú)，应当通过香港结算行兑换为外汇。

　　十(shí)二、“北(běi)向互(hù)换通”交易报告(gào)有(yǒu)哪些要求(qiú)？

　　答(dá)：境内外投资者(zhě)和相(xiāng)关金融市场基础设(shè)施应当向中国人民银行(xíng)认可的交易报告库报告“北向互换通”交易相关数据。中国外汇交(jiāo)易中心(xīn)是中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行认可的“北向(xiàng)互换通”数(shù)据(jù)的交易报告库，在中国外汇交易中心达成的(de)“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)，境(jìng)内(nèi)外投资者(zhě)无需另行报告。此外(wài)，中国人民银行和相(xiāng)关监管部门可(kě)以(yǐ)根据(jù)需(xū)要向基础设施(shī)调取(qǔ)与境外投资者投资(zī)活动相关的数(shù)据。

　　十三、《办法》发布后(hòu)，还会发布相关配套业务细则吗？

　　答：配合《办法》发(fā)布(bù)，境内电子(zi)交易平(píng)台、境内(nèi)外清算机构将制订配套(tào)的业务规则(zé)等(děng)文件并对(duì)外发布。

　　十(shí)四、“互换通”未来有什么发展计划(huà)？

　　答：未来中国人民银行将根(gēn)据市场发展情况，适时(shí)增加投资品种，调整交易和清(qīng)算额度，优化交易清算安排，为境外投资者提供更加(jiā)便利高效的风(fēng)险管理工具。另外，两地监管(guǎn)当局(jú)将结合各方面情况，在风(fēng)险可控、对等互利的(de)原则(zé)下，适时研究扩展至“南向互换(huàn)通(tōng)”。

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