5月12日晚间，根据美国证券交易委员会（SEC）披露，国内千亿私募(mù)景林资(zī)产递(dì)交了截至2023年(nián)3月31日的(de)第一(yī)季度持仓报(bào)告(gào)（13F）。

　　景(jǐng)林资产(chǎn)是(shì)国内管理(lǐ)超千亿(yì)元(yuán)人(rén)民币的对(duì)冲(chōng)基(jī)金机(jī)构，亦是内地(dì)少有的进(jìn)行大手笔持有美(měi)股的买(mǎi)方机(jī)构(gòu)之一，景林的(de)动向(xiàng)受到了市场广泛的关注。

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　　千亿私募景林资产持仓曝(pù)光(guāng)

　　报告期内(nèi)，景林资产整体持(chí)仓规模小幅提升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿元(yuán)，相较于2022年四(sì)季度的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截止(zhǐ)2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，景林资产在(zài)美股市(shì)场(chǎng)持有34家上(shàng)市(shì)公司(sī)的股票(piào)。其中，前十(shí)大(dà)持仓标的在总市值中(zhōng)的占比下降到(dào)77.89％，上(shàng)季度(dù)这一数(shù)据(jù)为(wèi)82.33％。

　　一(yī)季度，景林(lín)共建(jiàn)仓5只股票，分别为英伟(wěi)达(dá)、谷(gǔ)歌、爱奇(qí)艺、好未来、booking。清仓和减持方面，景(jǐng)林资产一季度前(qián)五大(dà)卖出标的包(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元bāo)括：京东、满帮、贝壳、雾芯(xīn)科技、拼(pīn)多多。

　　景林资产美股持仓前十(shí)大重仓股分别为：拼多多、新(xīn)东方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟(wěi)达、微(wēi)软(ruǎn)、BOSS直聘(pìn)、360数科。

　　景林美股头号重(zhòng)仓股依旧是(shì)拼(pīn)多多，与上季度对比，景林资产(chǎn)减仓(cāng)了133.85万股，较(jiào)上(shàng)季度持仓数量(liàng)下降(jiàng)24％。

　　此前，景林连续三个(gè)季(jì)度增(zēng)持拼(pīn)多(duō)多。2022年(nián)二季度增持拼(pīn)多(duō)多24.02万股，三季度(dù)增持123.39万股，四(sì)季(jì)度则增持233.75万股(gǔ)，一次比(bǐ)一次猛。拼多多也不负众望，从股价表(biǎo)现(xiàn)看，拼多多去(qù)年二(èr)、三、四季(jì)度(dù)分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨势头在今年2月初(chū)便(biàn)戛然而止了，景林资(zī)产在此(cǐ)前“越跌越买”的(de)策略(lüè)奏效后(hòu)，或许在股价“掉(diào)头”之际(jì)进行(xíng)了(le)止盈(yíng)操作(zuò)。？？？

　　此外，一季(jì)度(dù)景林新建仓的英(yīng)伟达，空降前十大重仓(cāng)股第七位，一口气买入32.53万股，一季度末(mò)持仓市值为0.9亿(yì)元。截止至5月(yuè)12日，今年以来英伟达累计(jì)上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育股，与高毅“唱(chàng)反调”

　　一季度，景林资产在美(měi)股的操作中，最为亮(liàng)眼的当属重点加仓教育(yù)股。

　　数据显示，截(jié)至今年一季度(dù)末(mò)，景林(lín)资产持有新东方430万(wàn)股，环(huán)比去年(nián)底加仓368.8万股，期(qī)末持(chí)股市值超1.6亿美元(yuán)，一跃(yuè)成为景林资(zī)产(chǎn)的(de)第二大重仓股。与此(cǐ)同时，景林资产(chǎn)一(yī)季度还建仓了(le)好未来(lái)，期(qī)末持(chí)股数量达(dá)224.6万股(gǔ)。

　　今年(nián)以来，上述两只教育个股股价均处(chù)于震荡态势，并无太多亮眼表(biǎo)现(xiàn)。

　　景(jǐng)林资产认为，从全行业来看，不同年龄层的用户对“教育(yù)”的需求依(yī)然旺盛，除了应(yīng)对(duì)考试，还包(bāo)括开拓眼界、增长知识、潜力挖掘、提(tí)升综合能力等。双减政策推行之后，目前行(xíng)业政(zhèng)策环境(jìng)趋于稳定(dìng)，但过(guò)程中很(hěn)多(duō)公(gōng)司(sī)退出离开，使(shǐ)得行(xíng)业竞争格(gé)局趋缓，对于存量公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭(píng)借多年积累的口碑和公信力(lì)，品牌的(de)护城河依(yī)然很深。个别头部企业在K9学(xué)科之外的(de)教育领一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元域业务基(jī)础扎实，原有的留学等业务恢(huī)复增长，同(tóng)时(shí)素质教育、直播电商(shāng)业务等新业务成为(wèi)新的增长驱动(dòng)力。且(qiě)公司(sī)的(de)利(lì)润和现金(jīn)流稳中转好(hǎo)，同时(shí)账上资金(jīn)充足(zú)，当(dāng)时的估值下(xià)有(yǒu)足(zú)够的安全(quán)边(biān)际。在过去几个季度的(de)财报中，我(wǒ)们看到了相(xiāng)关的积极信号。”景林资产表示(shì)。

　　值(zhí)得一提的是，高毅资产对于教育领(lǐng)域(yù)也(yě)颇为看好，但是标的选(xuǎn)择似(shì)乎与景林资产存在分歧。

　　美国证券交易委员会公开资料显示，截至今年一季度(dù)末(mò)，高(gāo)毅资产持有新东方24.4万股，相比于(yú)去(qù)年底(dǐ)减仓超10万股(gǔ)，减仓比例接近三(sān)成。而一季度高毅资产大举买入近156万股(gǔ)好未来(lái)，相比(bǐ)于去(qù)年底增持(chí)幅度达112％。

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　　但斌深(shēn)夜难眠，炮(pào)轰(hōng)市(shì)场投(tóu)机之(zhī)风

　　自五一节过后，传媒、游戏板块成为资金炒作AI的重点(diǎn)方向，中特估(gū)支线(xiàn)也由(yóu)暗转明，晋升市场(chǎng)第二(èr)大主线。

　　可好(hǎo)景不长，本周中特估仅热闹(nào)了一两天，随后便开始持续下跌，传媒、游戏板块更(gèng)是大幅杀跌，高位股(gǔ)接连跳水(shuǐ)。

　　（本文(wén)内容(róng)为客观数据信息(xī)罗列，不构成任何投(tóu)资(zī)建议）

　　此前连(lián)续24个交易日成交额超万亿(yì)元(yuán)阶(jiē)段纪(jì)录，在本周(zhōu)遭遇终结(jié)。周三时(shí)，市场成(chéng)交量尚(shàng)且保(bǎo)持在1.2万亿水平(píng)，周四便陡然跌破万亿，5月11日和5月12日(rì)成(chéng)交(jiāo)额连续两日萎(wēi)缩，分别(bié)为8973.19亿元和8495.91亿元(yuán)，沪深两(liǎng)市陷入缩(suō)量震(zhèn)荡阶(jiē)段。

　　面(miàn)对(duì)市场(chǎng)的急剧降温，市场观点认(rèn)为，主(zhǔ)要原因是(shì)5月11日晚间(jiān)发布(bù)的金融数据大幅低(dī)于预期。

　　据(jù)国盛证(zhèng)券，4月新增信(xìn)贷(dài)7188亿元(yuán)，虽(suī)然同比多(duō)增734亿元，但是考虑到去年4月基数(shù)的异常，因而(ér)与往年相比，今年4月信贷(dài)则是(shì)明显跌落，而今年(nián)4月信贷低于2021年(nián)同期(qī)7512亿元(yuán)。居民贷(dài)款(kuǎn)回落再度成为信贷回落(luò)的主要(yào)原(yuán)因。而企业中长期(qī)贷款(kuǎn)继(jì)续保(bǎo)持同比多增，4月同(tóng)比多增4017亿元至6669亿(yì)元。信贷下滑(huá)带动社融增速回落，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月相比(bǐ)，今年4月同比少增6370亿元。

　　署名光(guāng)大证券的点评称，4月下旬票据利率先下(xià)后上(shàng)，并不意(yì)味着贷款好转了，主要因为今年(nián)国股(gǔ)行(xíng)NIM和营收压力很大，一(yī)直在压降票据等低效资产，对分行收(shōu)票(piào)额度控制(zhì)很(hěn)严。4月前(qián)两旬已经(jīng)收(shōu)了很多票，后面改(gǎi)用其他(tā)贷款(kuǎn)来冲。5月上旬票(piào)据已(yǐ)经快要接(jiē)近(jìn)零利(lì)率了，信贷再度出现深(shēn)度(dù)负增长，这是4月信贷斜率过于陡峭化产(chǎn)生的后果，5月份的(de)贷(dài)款可能仍然不太(tài)乐观。

　　在这(zhè)种(zhǒng)背景之下(xià)，市场要想好(hǎo)起来，必(bì)然要(yào)让(ràng)大家看到宽信用的信号出现，而这可能还需(xū)要一定的时间。

　　当(dāng)前市场(chǎng)存(cún)量资金博弈的背景不(bù)改(gǎi)，而两大主(zhǔ)线人工(gōng)智(zhì)能和(hé)中特估(gū)，今年已(yǐ)然累计不小的(de)涨幅。中特估这边，本月还有多(duō)只央企ETF等待进场，而(ér)人工智能这(zhè)边，在未有增量资金进场的情况之下(xià)，再(zài)想继续向上(shàng)，压力(lì)不小。

　　本周(zhōu)大跌(diē)之后，但斌更是罕见的在(zài)深夜抒(shū)发感想。大(dà)谈(tán)公募基金(jīn)经(jīng)理的难(nán)处，在业绩和投资信仰之间无法两全。紧(jǐn)接着，炮(pào)轰当下市(shì)场投机之(zhī)风大盛，认为当下市场交易机制应(yīng)要有所改变。

　　相(xiāng)信，这不仅仅只是但总一(yī)个人(rén)的(de)心声。

　　今年以来，市场(chǎng)看着红(hóng)红火火，但(dàn)很(hěn)多投资者都是“买在3000点，套在3400点(diǎn)”。公募基金经(jīng)理更是有苦难言，市(shì)场上大热的人工(gōng)智能(néng)，游(yóu)资(zī)炒作的“星辰大海”，根本不(bù)符合他(tā)们(men)的(de)机构审美。直白点说，市场根本就是绕着(zhe)公募持仓(cāng)在涨。

　　大(dà)家都是有苦难言.......

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