如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗)长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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