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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下(xià)降的(de)原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一(yī)项调(diào)查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据(jù)显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产量1dm等于多少cm 1dm等于多少m的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来1dm等于多少cm 1dm等于多少m西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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