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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huà脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思n)通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备(bèi)案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可(k脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ě)根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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