北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(z电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决he)经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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