尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一72小时是几天，72小时是几天几夜季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

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　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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