5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思带(dài)来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物智联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的(de)主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思安基金科技(jì)组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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