钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司(sī)释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出(chū)“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，股价(jià)过(guò)山车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能(néng)又(yòu)该如何(hé)消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成(chéng)突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推出第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资(zī)子(zi)公司江苏智纬电子(zi)科技有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和(hé)个(gè)人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不(bù)到(dào)半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着时间的(de)推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过(guò)《关于对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的装修(xiū)及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规(guī)划(huà)的钠(nà)电(diàn)产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定(dìng)，发(fā)挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民(mín)的(de)说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显(xiǎn)然(rán)难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元(yuán)；截(jié)至去(qù)年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公(gōng)司可用(yòng)于钠离(lí)子电池项(xiàng)目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银(yín)行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司(sī)公告称，传(chuán)艺(yì)科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审(shěn)批通(tōng)过(guò)，参(cān)团银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款(k黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅uǎn)，二(èr)期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制(zhì)造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口(kǒu)。而为(wèi)补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现年销售(shòu)250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实(shí)力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多(duō)巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技除(chú)了在(zài)岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目(mù)前(qián)订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车(chē)及电动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于具体的(de)客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源事(shì)业部钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布(bù)数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅(fú)增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利(lì)用(yòng)率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信(xìn)，其在调(diào)研(yán)记(jì)录中预测，预计202黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅3年公(gōng)司(sī)实(shí)际(jì)出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而被(bèi)推到(dào)台前的，去(qù)年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太(tài)可能(néng)成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的(de)生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等(děng)电(diàn)池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负(fù)极材料(liào)价(jià)格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化完(wán)成后，能和锂离(lí)子电池(chí)的(de)成(chéng)本(běn)拉开差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但能量(liàng)密度的(de)限制(zhì)，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠离子(zi)电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂(lǐ)价(jià)下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池(chí)利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在投资(zī)上缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地(dì)点变(biàn)更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工(gōng)业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变(biàn)为全资(zī)子公司重庆(qìng)营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全(quán)部投(tóu)入轻(qīng)薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的(de)后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初(chū)的预期相去甚远。

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