近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内(nèi)大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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