在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī世界上哪个国家女人最开放)轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个世界上哪个国家女人最开放月(yuè)内表(biǎo)现世界上哪个国家女人最开放(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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