本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险公安协警工资多少，公安协警怎么样情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)公安协警工资多少，公安协警怎么样全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在要(y公安协警工资多少，公安协警怎么样ào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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