如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰across 和 cross的区别，cross和across区别和用法富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一定要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业across 和 cross的区别，cross和across区别和用法的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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