昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共(gò定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思ng)和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后，三大(dà)美(měi)股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)称，银行业的(de)压(yā)力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联(lián)储可能不必让(ràng)利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可(kě)能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股(gǔ)走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了(le)任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币政策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关(guān)注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定可能需(xū)要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利(lì)率路径信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者(zhě)在(zài)对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主(zhǔ)要市(shì)场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下持(chí)续(xù)走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因(yīn)素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是(shì)中下游的(de)备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原料(liào)库(kù)存(cún)消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是(shì)要关注(zhù)持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式来修(xiū)复(fù)；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟(chí)，则(zé)盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视(shì)终端需求(qiú)变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加工订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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