尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(f蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头ā)展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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