本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为结婚以后他那个越来越大了历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分(fēn)别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看结婚以后他那个越来越大了两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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