5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分(fēn)银(yín)行(xíng)相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了(le)招商基金研究部首席(xí)经济(jì)学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金(jīn)公司及投(tóu)研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价自(zì)律机制发布(bù)《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调，均是在利率市场化改(gǎi)革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不(bù)断下(xià)行。在(zài)资(zī)产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限有利于对公客户留存的(de)活(huó)期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综(zōng)合(hé)融资(zī)成本不(bù)断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存(cún)款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市(shì)场供(gōng)需关系发生(shēng)了(le)变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与(yǔ)定(dìng)期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对(duì)于活(huó)期存款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的(de)存款利(lì)率管控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的调整更多是(shì)延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另(lìng)外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚(fá)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么措施，加(jiā)速(sù)了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度(dù)。就今年的(de)经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助(zhù)力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之间的(de)存(cún)款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。银行一季度净(jìng)息(xī)差水平(píng)均(jūn)创(chuàng)历史新低(dī)，上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有效降(jiàng)低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社(shè)融数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款也在边(biān)际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮(cháo)不(bù)仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达地区地方债(zhài)发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用(yòng)债收(shōu)益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济(jì)资金供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生动力(lì)不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币政策等多(duō)项(xiàng)举措给(gěi)予(yǔ)了(le)实体经济所需的一定的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激(jī)活内生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续是(shì)否进一(yī)步下调(diào)要看实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调的(de)概(gài)率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整空(kōng)间仍存在，而是否进一(yī)步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机(jī)制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利(lì)率市(shì)场化定价情况作为合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日(rì)前(qián)公布的(de)金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利(lì)率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠加银行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业(yè)银行的定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自(zì)身也有动力去下(xià)调存款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策(cè)传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集(jí)中在银行存(cún)款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次下调将引导银(yín)行的对(duì)公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强银(yín)行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存(cún)款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范(fàn)银行的(de)协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存款定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存(cún)款和通知存款定价(jià)过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低的(de)银(yín)行产生揽储冲击。本次(cì)上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款收益，使得(dé)对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利(lì)率自律上限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利率上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行对公活期存(cún)款成本(běn)压力，减轻银行负(fù)债及(jí)经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降使得(dé)银行盈(yíng)利(lì)能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的(de)确(què)定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一(yī)步下降的空(kōng)间？对股债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非对称(chēng)下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼存(cún)款利(lì)率有进一步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年(nián)初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存(cún)款市(shì)场(chǎng)上(shàng)的(de)竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考核压力(lì)使得各行下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)动(dòng)力(lì)不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全社会无风险收益(yì)率(lǜ)，利多(duō)永续经营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定(dìng)期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧(jù)了银(yín)行(xíng)息差压力，这(zhè)使得控制存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提(tí)升、消费(fèi)复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促(cù)进存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流(liú)动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可能进入(rù)股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中，存款利率降低(dī)有助(zhù)于压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一(yī)步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策(cè)执行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上强胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味(wèi)着当前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调(diào)，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资(zī)者的合(hé)适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年(nián)初以来(lái)，债(zhài)券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来下(xià)行加速(sù)，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数(shù)水平(píng)，虽然(rán)债市多头(tóu)环(huán)境(jìng)仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行(xíng)情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下(xià)也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波动(dòng)，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流(liú)动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步强化(huà)，因此股票市(shì)场也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环(huán)境，需要我们(men)识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备相关专业(yè)知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能(néng)力(lì)和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评(píng)估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行现(xiàn)金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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