北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗)然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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