财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优(yōu)先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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