钠电池(chí)产能(néng)颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的题(tí)材搭配(pèi)公(gōng)司释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池(chí)项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增(zēng)预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的(de)涨跌(diē)折射的(de)是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计(jì)划(huà)频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差(chà)地别(bié)等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落(luò)后于(yú)了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人(rén)们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高调宣布(bù)入局(jú)。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名分(fēn)析(xī)师和(hé)个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息(xī)催涨股(gǔ)价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无(wú)论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池(chí)业务未来规(guī)划、技术(shù)水平等涉(shè)及(jí)公司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回(huí)复的公(gōng)告》补(bǔ)充披(pī)露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配(pèi)无法让(ràng)市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度(dù)定增预案(àn)，公(gōng)司规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土(tǔ)地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的(de)装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划(huà)的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在(zài)上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公(gōng)司经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利(lì)水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的(de)资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的(de)回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行(xíng)等(děng)组成的(de)联合(hé)银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审批通(tōng)过(guò)，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计(jì)划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言(yán)照进现实(shí)，几年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个(gè)故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产能如何(hé)消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来(lái)看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在(zài)前面，率先在(zài)两轮电动车(chē)和低速(sù)电动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗博(bó)新能(néng)源签订(dìng)项目(mù)合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电(diàn)动车及电(diàn)动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名(míng)客户签(qiān)订了销售订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业(yè)部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数(shù)据(jù)则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测(cè)，今年(nián)钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池(chí)行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年(nián)钠(nà)电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研(yán)记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了(le)2023年钠电池市场的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会(huì)让钠离(lí)子(zi)的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离子电(diàn)池的(de)一(yī)个有(yǒu)益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前(qián)已经(jīng)和(hé)钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规(guī)模量产后(hòu)钠(nà)离子(zi)电池(chí)正、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的成本优势就依(yī)然存(cún)在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下(xià)探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠(nà)离(lí)子电池(chí)在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无(wú)碍钠(nà)电池商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在(zài)1月(yuè)9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客(kè)户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏(fá)长远(yuǎn)定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实(shí)施地(dì)点变更为重庆(qìng)市(shì)合川(chuān)区工(gōng)业园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募(mù)投(tóu)项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由(yóu)江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资(zī)（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的(de)地点、资(zī)金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的(de)后(hòu)果就(jiù)是原(yuán)有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实(shí)际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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