银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为其(qí)部(bù)分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的(de)大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士(shì)报(bào)道(dào)，白(bái)宫或美(měi)国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来(lái)越有(yǒu)可能(néng)，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告(gào)显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周(zhōu)三(sān)延续前(qián)一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，最新报道称(chēng)，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和(hé)银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货(huò)币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加息(xī)力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那(nà)样以50个基点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)了经济减(jiǎn)速(sù)，但(dàn)是据我们测算当前美国(guó)私人(rén)部门(mén)资产负债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不(bù)至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机(jī)主要(yào)是资(zī)产负责错(cuò)配，并(bìng)非(fēi)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席(xí)宏观(guān)分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应对危(wēi)机(jī)的(de)速(sù)度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这种形式(shì)下(xià)，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前(qián)市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎失控(kòng)的(de)风险，如金融机构(gòu)或(huò)者非(fēi)金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的(de)。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行(xíng)将在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济陷入(rù)衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业(yè)的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是(shì)确定(dìng)性事(shì)件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽(suī)有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出(chū)占可(kě)支配(pèi)收入的比例(lì)越来越(yuè)高，未来并不排除(chú)由于(yú)经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部(bù)门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民(mín)部门已经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化(huà)，即便银(yín)行利(lì)率在飙升(shēng)，美(měi)国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭(xù)初看来，当前(qián)市(shì)场避险情(qíng)绪的催化(huà)有两方(fāng)面的背景，一是(shì)按照(zhào)历史经验看(kàn)，海外加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二(èr)是能(néng)够激发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边(biān)的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要(yào)进(jìn)一(yī)步边际(jì)改善(shàn)是比较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与海(hǎi)外银(yín)行业危机共振成为了(le)一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所(suǒ)以(yǐ)不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基(jī)点的(de)概率升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临(lín)国内五(wǔ)一(yī)假期(qī)，资金(jīn)提前(qián)流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅(fú)下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场一(yī)直在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行(xíng)业和全球经济前(qián)景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继(jì)续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金属分析师(shī)何(hé)燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临五一(yī)假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延(yán)续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌板等(děng)行业样本企业(yè)开工(gōng)率却(què)出现接(jiē)连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支(zhī)持价格高(gāo)走，同时国内劳动(dòng)节假期(qī)即将(jiāng)到来，资金(jīn)从(cóng)有色(sè)市(shì)场流出规避宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思不确定(dìng)性风险，价(jià)格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不(bù)会大(dà)幅走(zǒu)弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前(qián)持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下(xià)游企业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍(shào)说，从具体的(de)行(xíng)业数(shù)据(jù)来看(kàn)，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的(de)。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反(fǎn)应在(zài)下游(yóu)开工率上最近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降(jiàng)数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前(qián)的(de)状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预(yù)期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过(guò)于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得(dé)加(jiā)息时(shí)间或者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的(de)增速，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市(shì)场对(duì)未来一个(gè)季度(dù)、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资(zī)者更(gèng)多(duō)担心的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置和(hé)时(shí)间节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价格短线的(de)波(bō)动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的(de)压(yā)力(lì)。”他说。

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