目前，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济(jì)学(xué)家李湛梳(shū)理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发(fā)布《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。随(suí)之而来的是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利率下调(diào)。李湛认为，这均是在利(lì)率市(shì)场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息(xī)差压力的必(bì)要(yào)性来看，民(mín)生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认(rèn)为，本(běn)次调整(zhěng)更(gèng)多仍是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮(lún)存(cún)款利率下调(diào)，并且完(wán)成存款利率调整的(de)闭环，改(gǎi)善银行利润(rùn)空间。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降都集中在(zài)活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介(jiè)于(yú)活期和定期存款之间(jiān)的存款的(de)利(lì)率调整(zh青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克ěng)，“当下有必要(yào)一(yī)次(cì)性调整通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效性。此外，数(shù)据显示，国有银行一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，当(dāng)下(xià)调利(lì)率(lǜ)有(yǒu)助于(yú)降低(dī)银行负债成本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压力(lì)增大外，某(mǒu)大型银行金(jīn)融市场研究(jiū)员还关注(zhù)到的是国(guó)内(nèi)存款市(shì)场(chǎng)的供需变化——近(jìn)年来(lái)国内经济受多重(zhòng)因素冲击(jī)，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存(cún)款上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调(diào)节存款利(lì)率，只是不同银行在调整(zhěng)节(jié)奏、时机方(fāng)面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存(cún)款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会议(yì)强(qiáng)调(diào)，要有效防范化解重点领(lǐng)域风险(xiǎn)，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革化险工作。一锤定(dìng)音之下(xià)，本(běn)次调降利率也被认为维护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放(fàng)了两大(dà)信号，一是减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充能力(lì)；二是减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民(mín)消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款的利(lì)率上(shàng)限，主要目的(de)是规范(fàn)银行业(yè)存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成本。当前银行净(jìng)利差空间较(jiào)小，压降(jiàng)负(fù)债(zhài)端(duān)成(chéng)本，有(yǒu)助(zhù)于改善银(yín)行盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低金(jīn)融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本下降，也为资产端(duān)的贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低实体经济(jì)融资成(chéng)本进(jìn)一步(bù)打开空间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观首席分析(xī)师董琦也认(rèn)为，存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)，既有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力，又有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队同(tóng)样(yàng)提到，新规对于规范协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序作(zuò)用较大，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。该团队预(yù)计(jì)，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此(cǐ)来看，新规将(jiāng)降低银行总存(cún)款付(fù)息率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于股债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏观团队表示，现(xiàn)实中，存(cún)款利(lì)率下调有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳则(zé)表示，在当前(qián)整个经济复苏的大背景下，进一步释放(fàng)市场流动(dòng)性、活跃消费是(shì)一(yī)个重(zhòng)要的、阶段性目标(biāo)，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促销(xiāo)费无(wú)疑(yí)有一定的(de)引导作用。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银(yín)行存款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势所趋(青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克qū)？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明(míng)，当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上也(yě)强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。从本(běn)次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策(cè)进一步(bù)宽松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛的看法是，货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下调(diào)并(bìng)不等(děng)于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对(duì)等(děng)下(xià)调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方观点提(tí)到，压(yā)降存款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前(qián)经济(jì)修复内生(shēng)动力(lì)依然不(bù)强，外需压(yā)力没有(yǒu)完(wán)全缓解(jiě)，货币政策将(jiāng)继(jì)续对经济修(xiū)复带来支(zhī)撑作用，未(wèi)来伴随(suí)经济修复，利率水平(píng)的调(diào)降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的(de)观(guān)点也不(bù)谋而合——长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大(dà)，控(kòng)制存款成本(běn)成(chéng)为(wèi)当务之急(jí)。中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策(cè)的走(zǒu)向，上(shàng)述大型银行金(jīn)融市(shì)场研究员认(rèn)为，需要(yào)看到的是，目前(qián)经济处于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需(xū)要适度(dù)货(huò)币环境支持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡问题(tí)依然突出，要求货币政策支持精(jīng)准有力。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合(hé)理充裕情况下(xià)，更(gèng)加倚重结(jié)构性工具，加(jiā)大实(shí)体经济(jì)薄弱(ruò)环节(jié)，重点新兴领域(yù)支(zhī)持，提升(shēng)政(zhèng)策精准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手(shǒu)中(zhōng)的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限将(jiāng)迎调(diào)整的(de)同时，有市场观点担心(xīn)，降息一(yī)方面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行经营压力(lì)，但另一(yī)方面(miàn)老百姓(xìng)、企业手里(lǐ)的存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评价双(shuāng)方博弈观(guān)点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及协定存(cún)款两个(gè)概念(niàn)的(de)定(dìng)义。

　　通(tōng)知(zhī)和协(xié)定(dìng)存款介于定(dìng)活(huó)期存款之间，利率高(gāo)于活(huó)期存(cún)款(kuǎn)，但比定期存款存取灵活(huó)，两者的(de)共(gòng)同优(yōu)点是，在(zài)保(bǎo)持资金灵(líng)活使用的同时，提(tí)高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的(de)一(yī)种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实(shí)际(jì)存期及(jí)支取日(rì)相应币种档次利(lì)率计付利息，个人和企(qǐ)业均可以(yǐ)办理。当前1天(tiān)和(hé)7天期通知存(cún)款的基(jī)准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企(qǐ)事业单位在(zài)银行开(kāi)立一个具有结算和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能的协(xié)定(dìng)存款账户(hù)，并(bìng)约定基本存款额度(dù)，由银行将(jiāng)协定存(cún)款账(zhàng)户中超过该额度的部分按协定存款利率单独计息(xī)的一(yī)种存款方式。协(xié)定(dìng)存(cún)款性质(zhì)介于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于对公业务，通知存款既(jì)有对公业务，也(yě)有个人业务，但都有一定的存款门(mén)槛。基于(yú)此，粤(yuè)开证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志恒提出(chū)的(de)观点是(shì)，总体来(lái)看，协定存款和通知存款基本上(shàng)以对公(gōng)活(huó)期存款为(wèi)主，对一般老百姓(xìng)的(de)影响(xiǎng)不(bù)大(dà)。对于企业来说，会(huì)有一定的利息(xī)损失，但若存(cún)贷款利率都(dōu)能有所下调，也有助于刺激企业投资(zī)并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最(zuì)新(xīn)数据显示，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进一(yī)步来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺(cì)激超(chāo)额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦表(biǎo)示(shì)，这一传(chuán)导过程并非一蹴(cù)而就，且(qiě)需要总量政策(cè)继续支撑(chēng)。经济当前依然(rán)需(xū)要休养生息(xī)，特(tè)别是在前期服务(wù)业修复后，与制造(zào)业(yè)产生循环，带动收(shōu)入预期改善，最(zuì)终才(cái)会带动居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应(yīng)辩(biàn)证(zhèng)看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民(mín)形成了(le)一定规(guī)模的(de)超额储(chǔ)蓄(xù)，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民(mín)增加消费，促(cù)进经(jīng)济复(fù)苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏斜率提(tí)升(shēng)，企(qǐ)业、居民对后续的收入信心才会(huì)回(huí)升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资(zī)、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入(rù)的良性循环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

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