近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分双修是指什么意思，双修是怎么进行的别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于双修是指什么意思，双修是怎么进行的下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各双修是指什么意思，双修是怎么进行的25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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