财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历(lì美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思)史是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.8美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思2％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并(bìng)不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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