金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别(bié)为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启(qǐ)了(le)他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，202021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪23年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在(zài)于城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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