如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)2000克是多少斤啊服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央2000克是多少斤啊(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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