近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过1切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天0亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额(é)净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(j切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天iào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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