本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从(cóng)高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率(lǜ)观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān350开头的身份证是哪里的)盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí350开头的身份证是哪里的)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验32350开头的身份证是哪里的00点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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