昨天深夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水，对利(lì)率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期(qī)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两(liǎng)个(gè)月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落(luò)超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌(diē)离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和预期收益率计算公式 预期收益率是什么美元(yuán)的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收(shōu)跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将(jiāng)造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能(néng)力观(guān)察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确(què)度(dù)通常(cháng)存在(zài)挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明(míng)银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库(kù)的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他(tā)说，短期价(jià)格(gé)松动(dòng)，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成本(běn)在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续(xù)走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月会(huì)发生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱预期收益率计算公式 预期收益率是什么现货价格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要(yào)是(shì)高库(kù)存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国内经济(jì)复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的(de)预期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不(bù)再是以现货下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地(dì预期收益率计算公式 预期收益率是什么)产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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