金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一(yī)天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍(复活的作者是谁，复活的作者是谁zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，不(bù)知道(dào)是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的(de)毛利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福(fú)的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商(shāng)复活的作者是谁，复活的作者是谁品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的(de)相关(guān)论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待(dài)。

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