财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)A中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将T1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将pái)除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(d中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将e)买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的(de)数据(jù)并未区(qū)分优先级(jí)债(zhài)务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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