A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一(yī)系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(renjoy可数吗，joy可不可数uì)、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。

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