尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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