近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期(2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期。

　　2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案="贵(guì)金属受热捧！短短3个月，这(zhè)只白银期(qī)货基金份额(é)大增4.3亿份(fèn)" src="http://2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230423081807728.png">

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配(pèi)置价(jià)值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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