北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一(yī)时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的(de)所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们(men)最(zuì)终一定会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生(shēng)活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的(de)问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需(xū)要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续(xù)的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防御能力(lì)之间做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们(men)做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么(me)不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cón鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星g)事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续(xù)的(de)地(dì)位？”

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