随(suí)着一(yī)季报披露(lù)完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐(zuò)上公募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断发(fā)酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略(lüè)参(cān)与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分(fēn)依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价(jià)值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例(lì)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目(mù)标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面的(de)观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和(hé)新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场会不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成长空(kōng)间。

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